18000、20000、25000、27000……鄭州棉花期貨自年中以來節(jié)節(jié)高的價格令不少投資者大跌眼鏡�！皬膩頉]有過這樣的漲勢，現在已經沒有看空的勇氣了”，一位自稱在棉花市場摸爬滾打多年的投資者感嘆道。之前，他憑經驗曾在1105合約攀至20000元和22000元關口時兩度做空皆折戟，“元氣大傷”。

　　棉價飆升只是這位投資者吃虧的表面原因，未能號準流動性泛濫導致全球資產價格泡沫形成的脈象，這才是問題的關鍵。在過去一段時間里，全球性的寬松貨幣政策直接導致商品期貨價格節(jié)節(jié)上揚，尤其是近期以美國為首的部分國家再度唱響量化貨幣寬松的主旋律，中國雖一度加息，但年初以來的大量信貸投放以及持續(xù)的“負利率”形勢，使得市場上貨幣流動性明顯過剩，資金保值意愿不斷加強。在房地產等投資領域受限的情況下，更多場外資金流入商品期市，從而掀起了市場新一輪漲勢。其中尤以白糖、棉花以及稻谷在內的農產品表現突出。

　　資金為何對農產品情有獨鐘？招商期貨研究所劉曉娜認為，今年全球天災頻發(fā)，部分糧食品種出現緊缺的情況，供需因素出現炒作空間，這是資金更看好農產品的主要原因。此外，相對于已接近金融危機前價格高點的工業(yè)品來說，農產品依然是價值洼地。在目前這種流動性泛濫的情況下，做多農產品顯然更為安全。

　　根據中國證券報記者統(tǒng)計，2010年9月最后一個交易日，國內三大商品期貨交易所總持倉為8,214,498手，要比6月底的7,527,936手多出686562手。而截至10月28日收盤，國內商品期貨總持倉已高達10,653,990手，在9月底的基礎上又增加了29.7%。若以棉花為例，10月28日總持倉485,092手，雖然較27日有所減少，但仍要比6月30日的382,262手增加了26.9%。若以連續(xù)合約(10月28日為CF1105，6月30日為CF1101)為參照，則10月28日所占資金約為16.62億元，而6月30日所占資金則約為8.03億元，4個月不到的時間里，市場資金容量已經翻番。

　　在資金的推波助瀾下，商品上漲烈火已不分期貨現貨。同樣以棉花為例，一位在新疆種棉面積達萬畝的農戶告訴記者，今年尤其是9月份以來，籽棉價格從開秤時候的每斤8元多上漲至當前12元以上，目前3級籽棉的成本價已上漲至26500元/噸，皮棉價格更是超過28000元/噸，并出現了以往少有的皮棉、籽棉價格倒掛局面。這位農戶難掩喜悅地說，9月份進入新棉花年度之后，在價格不斷上漲的同時，包括外資企業(yè)在內的市場收購主體明顯增加，搶購棉花的結果又反過來抬高了價格。“考慮到農發(fā)行至今并未明顯增加棉花收購款項的發(fā)放額度，可以明確推斷出市場涌入了不少增量資金”，銀河期貨棉花研究員張海源如是說。

　　不過，資金炒作明顯的本輪農產品牛市行情也面臨較大的調整風險。華泰長城期貨分析師陳維倬認為，雖然農產品后市總體看好，但游資炒作使不少品種價格虛高脫離了基本面，因此這種現象并不具備持續(xù)性和標桿性。東證期貨研究所王愛華認為，最終引發(fā)這種調整的因素可能包括國家出臺調控政策，交易所繼續(xù)出臺風險控制措施等，投資者在這種情況下要尋求收益，更要關注國家政策、宏觀經濟、美元走向多種因素的變動。(記者 胡東林)